风电巨头太原重工戴帽ST，七年造假案惊醒行业

一份高达1695万元的罚单，不仅掀开了太原重工延续多年的财务造假案，更折射出新能源行业高速发展期被掩盖的合规隐患。风电产业的“数字游戏”正在迎来监管的强力清算。

10月31日，太原重工披露收到山西证监局《行政处罚事先告知书》，因长期通过风电项目虚构财务数据，公司与十余名高管被处以合计1695万元罚款，多名时任高管被采取市场禁入措施。

其中，时任总经理范卫民被终身证券市场禁入，成为今年资本市场又一记重拳。这份罚单背后，是太原重工自2014年至2021年长达七年的财务数据失真，其中仅2014年虚增利润总额就高达披露利润的763.89%。

这些触目惊心的数字，源自一个位于黑龙江的拉弹泡300MW风电项目。从华锐风电到青岛中程再到太原重工，风电行业似乎正陷入一场数据真实性的信任危机。

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风电项目成造假温床

行业乱象触目惊心

黑龙江杜尔伯特蒙古族自治县的拉弹泡300MW风电项目，成为太原重工财务造假的源头。2012年，太原重工与黑龙江瑞好科技集团合作开发这一项目，约定由太原重工销售风力发电主机设备，总承包风电场工程，并提供项目建设资金。

调查显示，从2014年至2018年，再到2020年和2021年，太原重工通过提前确认收入、结转成本的方式，持续粉饰财务报表。其中，2014年多计营业收入7.57亿元，占当期披露营业收入的8.39%；更严重的是，当年多计利润总额1.55亿元，占披露利润总额的763.89%。

如此高的利润虚增比例，在A股市场实属罕见。2016年，公司故技重施，再次多计营业收入7.52亿元。其余年度则出现不同程度的少计收入问题，形成一条连续的财务失真链条。

风电行业的财务操作空间源于其特殊的业务模式。风电项目单体投资大、建设周期长、收入确认节点多，从设备销售、工程承包到项目融资，各个环节都可能成为调节利润的开关。

太原重工并非个例。早在2013年，曾经的风电龙头华锐风电因虚增利润2.78亿元被证监会处罚。该公司通过伪造单据等方式提前确认收入，粉饰业绩。

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监管重拳整治乱象

处罚力度持续加码

山西证监局的处罚决定，展现了监管对上市公司财务造假“零容忍”的态度。太原重工被处以800万元罚款，13名相关责任人合计被罚890万元，罚金总额达1695万元。其中，时任董事、总经理范卫民被采取终身证券市场禁入措施。

时任董事长王创民、时任董事兼副董事长张志德分别被实施10年市场禁入。如此严厉的处罚，在山西资本市场近年来的监管实践中并不多见。

监管的警钟不仅敲响于太原重工。统计显示，2024年，证监会共办理案件739件，其中财务造假案件达128件。2025年，证监会修订《上市公司现场检查规则》，进一步强化对上市公司信息披露的监管力度。

同样在风电领域，青岛中资中程集团也因菲律宾风光一体化项目财务数据虚假记载被处罚。该公司2017年度虚增营业收入高达14.03亿元，占当期披露营业收入的92.18%。

两家上市公司不约而同地在新能源项目上实施财务造假，折射出行业快速发展期的浮躁心态。

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造假背后的行业症结

风光下的阴影

太原重工的案例并非孤例。在新能源行业高速扩张期，类似通过项目提前确认收入的操作时有发生。

风电产业特殊的商业模式埋下了隐患。行业数据显示，2024年全年中国风电招标量达到123GW，2025年前三季度中国风电招标量达到约108GW，激烈的市场竞争迫使企业各显神通，部分企业开始在财务报表上“动脑筋”。

行业补贴退坡、原材料价格上涨、产能过剩压力，三重因素叠加让风电设备商承受巨大经营压力。2020年起，陆上风电补贴取消，整个行业进入平价上网时代，企业利润率普遍承压。

项目融资压力更是雪上加霜。风电项目投资规模动辄数十亿元，设备商通常需要为开发商提供融资支持。这种“投资换市场”的模式，使得企业资产负债表不断膨胀。

太原重工在2020年非公开发行股票申请文件中，还引用了虚假财务数据，表明造假行为已直接影响公司再融资活动。

更具警示意义的是，作为山西省知名重工企业的太原重工，其股票将自11月4日起实施其他风险警示，股票简称由“太原重工”变更为“ST太重”。

一日之内，从“太原重工”变为“ST太重”，这家有着70多年历史的企业为此付出了沉重代价。

风电行业的财务问题已经开始影响市场信心。2023年以来，Wind风电指数下跌超过15%，部分机构投资者正在重新评估行业风险。

太原重工在最新财报中展示出业绩向好的迹象——2025年前三季度营收70.28亿元，同比增长9.98%。但比起财务数据的恢复，重建市场的信任需要更长的时间。

监管的处罚记录中，太原重工时任独立董事李玉敏也因本案被罚。如今，他担任独董的山西焦煤与赫美集团已急发公告切割，强调“上述行政处罚事项与本公司无关”。

从华锐风电到太原重工，风电行业的财务数据正在经历一场“压力测试”。

随着“ST太重”这个新简称出现在交易屏幕上，投资者需要重新审视这个行业的真实盈利能力。项目规模与财务健康，正在成为衡量风电企业的双重标准。

监管的哨声已经吹响，留给行业调整的时间不多了

本文来自微信公众号“预见能源”，作者：赵嘉楠